Artículos publicados en 2018

Mensual – Noviembre 2018

Mercado En noviembre los mercados se mueven en lateral cerrando con modestas pérdidas Europa y modestas ganancias EEUU, mientras que emergentes ha registrado el mejor mes desde enero. El mes comenzó con el rebote iniciado a finales de octubre, aunque los mercados no tardaron en darse la vuelta tras unas actas de la Fed que dejaba su política monetaria sin cambios. Hacia mediados de mes la mayoría de índices siguieron corrigiendo por la incertidumbre del borrador de acuerdo del Brexit, … Seguir leyendo

Nuestro voto en la Junta de accionistas 2018 de Microsoft

Johnston (presidente Consejo) y Nadella (CEO) Este pasado miércoles (día 28/11) tuvo lugar la Junta de accionistas de Microsoft. Se sometía a votación el nombramiento del Consejo, las remuneraciones de los ejecutivos y el nombramiento del auditor. ROBUST tiene 11.955 acciones (1,3 Mn USD) y representamos un 0,0002% del capital de la empresa. Nosotros hemos votado EN CONTRA de dos de los consejeros (Noksi y Panke, los dos hombres independientes  con más antigüedad en el cargo) dado que el ratio de … Seguir leyendo

Sobre la caída de Apple de este mes

Apple ha estado cayendo este noviembre (-19%) especialmente después de publicar resultados (guías 4º trimestre de ingresos flojas: +1/+5% por USD caro y timing lanzamientos) y de publicarse varias noticias sobre los pedidos de sus proveedores. También ha caído por el miedo a una desaceleración económica general y posible final del ciclo económico. Sobre el tema económico tenéis nuestra visión en el último mensual y en breve enviaremos una actualización al respecto. ROBUST tiene una exposición a APPLE del 5,5% … Seguir leyendo

Mensual – Octubre 2018

Mercado Octubre ha registrado una corrección significativa de prácticamente todas las bolsas. En septiembre ya empezó a tener impacto en los mercados la mejora de la economía americana (salarios +2,9%), y este mes se agudizó con el comentario de Powell (Fed) de “una situación económica brillante en EEUU”. Las bolsas y los mercados de renta fija cayeron por los temores a un incremento más acelerado de los tipos. Hacia mitad de mes los mercados recuperaron un poco con un dato … Seguir leyendo

Sobre la corrección del mercado

Después que el pasado día 3 la Reserva Federal hablase de un “estado de la economía americana brillante” los mercados han estado corrigiendo (Europa STOXX600 -6,3%, EEUU S&P500 -6,7%). Las buenas perspectivas de crecimiento americano hacen especular sobre un incremento más acelerado de sus tipos de interés (hasta ahora se esperaba pasar del 2,25% actual al 3,5% a finales 2019/principios 2020) lo que conllevaría un impacto en los mercados y en la economía. A este temor se le suman el … Seguir leyendo

Mensual – Septiembre 2018

Mercado Septiembre ha estado marcado de nuevo por las tensiones comerciales entre EEUU y China. Los índices estuvieron cayendo hasta mediados de mes cuando se anunciaron los nuevos aranceles, que clarificaron el siguiente paso en las tensiones y establecieron un nivel (10%) menor del esperado. La tecnología (NASDAQ) ha estado especialmente sensible a este tema. El dólar se depreció tras el anuncio: la reducción del riesgo (especialmente el emergente) disminuye el apetito por la divisa refugio, a pesar de que … Seguir leyendo

Sobre el Profit Warning de BMW

BMW redujo ayer sus expectativas de resultados para 2018: el margen operativo del negocio de autos se quedaría por encima del 7% (vs 8-9% en las guías anteriores) y los ingresos caerán ligeramente (vs planos anteriormente). La cotización cayó un 5,3%. El impacto en el rendimiento del fondo fue del -0,15. En conjunto cerramos el día planos, con un retorno acumulado en el año del 1,8%. En contra de lo que hemos visto en algunos titulares de prensa , la principal … Seguir leyendo

Mensual – Agosto 2018

Mercado Los mercados han estado marcados hasta mediados de mes por la corrección de los emergentes, arrastrados por la situación en Turquía y Argentina, por el repunte del USD y la corrección del petróleo. La situación revirtió tras diversas llamadas de Erdogan a Rusia, China y Alemania, la caída del USD tras los comentarios de Trump sobre las divisas (Europa y China las estarían manipulando dice) y el repunte del petróleo. Hacia finales del mes el repunte de los mercados … Seguir leyendo

Añadimos peso en RYANAIR: análisis del tema laboral, valoración y sostenibilidad

El día 15 de agosto incrementamos la posición que teníamos en Ryanair después de la corrección que había tenido por las huelgas y por los resultados trimestrales (ven presión en precios continuada). Este es nuestro análisis. Tema laboral En setiembre de 2017, tras cancelar vuelos por escasez de pilotos y mala gestión de los turnos, Ryanair propuso a sus pilotos una subida de sueldos del 20% para retenerlos e incrementar la captación. El nivel de sueldo resultante quedaría por encima … Seguir leyendo

Mensual – Julio 2018

Mercado EEUU ha repuntado este mes impulsado por los datos macroeconómicos (incremento participación laboral, PIB 2º trimestres +4,1%) y por los resultados empresariales del 2º trimestre (hasta que publicó Facebook al menos). Europa también ha repuntado pero más impulsada por la mejora de temas políticos: May apunta a un softBrexit, el acuerdo comercial con Japón y la reunión Trump/Juncker. A nivel macro sin embargo parece que persiste la debilidad el 1er trimestre (PIB 2º trimestre +0,3%). Los tipos a 10 … Seguir leyendo