ABENGOA – Resultados 2T 2012

Abengoa, que representa un 3,7% de la inversión de ROBUST entre renta fija corporativa (2,9%) y acciones (0,8%), presentó el pasado 31 julio los resultados del segundo trimestre del 2012. La empresa ha mantenido su crecimiento en el segundo trimestre lo que sitúa las ventas del semestre en 3.691 Mn EUR (17,4% de incremento en relación al periodo anterior) y al EBITDA en 563 Mn EUR (21,3% de incremento).

Estos buenos resultados operativos se apoyan principalmente en las actividades de ingeniería y de concesiones que conjuntamente representan el 70% del EBITDA y que han logrado incrementos del 12,2% y 25,3% respectivamente en cifra de ventas en relación al mismo periodo del año anterior. Destacamos también la sólida evolución de la cartera de pedidos de ingeniería que, con una entrada de pedidos de 949 Mn en el periodo, se sitúa en 7.092 Mn de EUR. A nivel de márgenes, se mantienen en ingeniería (12%) y disminuyen ligeramente en concesiones (65,8%). Los peores resultados se han registrado en la actividad de bioenergía dentro de la división de producción industrial con un descenso de las ventas (-7%) y fuertes presiones en los márgenes consecuencia de los incrementos de las materias primas (principalmente el maíz por la sequía en USA y las inundaciones en Brasil).
La compañía sigue manteniendo un elevado endeudamiento que en el periodo ha ascendido hasta los 7.423 Mn EUR desde los 5.468 Mn EUR con los que finalizó el pasado ejercicio 2011. Este aumento se debe principalmente a unas inversiones netas de 1.814 Mn de EUR y al incremento de los gastos financieros (325 Mn EUR) asociados al crecimiento de su deuda. La compañía ha anunciado que tiene todas sus necesidades de financiación cubiertas hasta 2.014 por lo que podrá hacer frente a todos sus vencimientos.

La empresa ha falicitado un guidance de 7.600 Mn EUR en facturación y 1.175 Mn EUR en EBITDA para todo el año.

Si bien es cierto que este elevado endeudamiento está muy penalizado por el mercado, consideramos que Abengoa sigue ofreciendo un elevado potencial de crecimiento por valoración, por lo que sigue siendo un valor atractivo. La actividad internacional representa un 72% de las ventas consolidadas, el nivel de la cartera de pedidos de ingeniería (7.092 Mn EUR) es saludable y la actividad concesional con ingresos más visibles ya representa casi un 30% del EBITDA.

Por otra parte seguiremos atentos desde ROBUST a la reforma del sector eléctrico en España, ya que podría afectar la rentabilidad de los proyectos termosolares.

Podéis encontrar más información sobre la empresa en la sección cartera clickando sobre el nombre.

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