BMW – Resultados 4T 2017

BMW, que representa un 3% de la cartera de ROBUST, presentó ayer unos resultados que gustaron al mercado por la mejora de previsiones para el 2018 y 2019. La acción cotiza por debajo de nuestra valoración fundamental (119 vs 90 EUR). Mantenemos la inversión en nivel INTERMEDIO (peso <3,5% > 2,5%) a la espera de tener más visibilidad respecto a la evolución en EEUU y del posicionamiento en electrificación y conducción asistida así como la problemática con el diésel.

Ingresos
Crecen un 4,3% por mayores ventas en unidades de Autos (+5%) y Motos (+13%).El precio medio en Autos cae un 2%. Impulsan las ventas la Serie 7 y los modelos X, en particular el X1 y X5. Por regiones destaca el crecimiento a doble dígito en Asia, principalmente en China (+15%). En Alemania las ventas siguen planas y en EEUU han vuelto a crecer aunque de forma moderada.

Las ventas de vehículos electrificados (eléctricos + híbridos) ascienden a 34.000 unidades. Para el 2018 prevén alcanzar las 140.000 unidades.

Márgenes
El margen bruto mejora ligeramente (al 18,6%) por mayores ventas de vehículos y el aumento de la contratación de servicios financiaros El margen operativo también crece (0,4 puntos) pese al aumento de los gastos de I+D y de estructura. Siguen incrementando el número de empleados por la inversión en digitalización, electrificación y conducción autónoma.

Guías
Mantienen sus guías de ligero incremento en ingresos y margen operativo autos entre el 8 y el 10%. Aumento significativo del presupuesto en I+D hasta los  Bn EUR y Capex controlado en torno al 5%/ingresos. Se mantienen cautos sobre la evolución del mercado americano.

RSC
Han reducido ligeramente las emisiones de la flota vendida en Europa (EU-28) a 122 grCO2/km (-1,6%).

Estrategia
La compañía sigue con su programa NUMBER ONE > NEXT que se centra en la electrificación de la flota, servicios de movilidad, digitalización y conducción autónoma. El chairman (Harald Krüger) en la presentación de ayer dijo estarse posicionando como una high-tech company de movilidad. En lo que va de año han adquirido Parkmobile LLC y DriveNow (car sharing).

Han dicho que sería el año del modelo X: acaban de lanzar el X2 en marzo, van a aumentar la producción del X3 en 3 plantas y también saldrá el nuevo modelo del X4.

Corporate
Aumentan el dividendo a 4 EUR/acción que es el dividendo más alto que la empresa ha pagado nunca. Está pendiente de aprobación en la Junta General.

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