Articulos de ROBUST

Mensual – Octubre 2018

Mercat Octubre ha registrat una correcció significativa de pràcticament totes les borses. Al setembre ja va començar a tenir impacte als mercats la millora de l’economia americana (salaris +2,9%), i aquest mes es va aguditzar amb el comentari de Powell (Fed) d’ “una situació econòmica brillant a EUA”. Les borses i els mercats de renda fixa van caure pels temors a un increment més accelerat dels tipus. Cap a meitat de mes els mercats van recuperar una mica amb una … Continue reading

Sobre la correcció del mercat

Després que el passat dia 3 la Reserva Federal parlés d’un “estat de l’economia americana brillant” els mercats han estat corregint (Europa STOXX600 -6,3%, EEUU S&P500 -6,7%). Les bones perspectives de creixement americà fan especular sobre un increment més accelerat dels seus tipus d’interès (fins ara s’esperava passar del 2,25% actual al 3,5% a finals 2019/principis 2020) el que comportaria un impacte als mercats i en l’economia. A aquest temor se li sumen el d’una desacceleració de l’economia Xina (han … Continue reading

Mensual – Setembre 2018

Mercat Setembre ha estat marcat de nou per les tensions comercials entre EUA i Xina. Els índexs van estar caient fins a meitats de mes quan es van anunciar els nous aranzels, que van aclarir el següent pas en les tensions i van establir un nivell (10%) menor de l’esperat. La tecnologia (NASDAQ) ha estat especialment sensible a aquest tema. El dòlar es va depreciar després de l’anunci: la reducció del risc (especialment l’emergent) disminueix l’interès per la divisa refugi, … Continue reading

Sobre el Profit Warning de BMW

BMW va reduir ahir les seves expectatives de resultats per 2018: el marge operatiu del negoci d’autos es quedaria per sobre del 7% (vs 8-9% en les guies anteriors) i els ingressos caurien lleugerament (vs plans anteriorment). La cotització va caure un 5,3%. L’impacte en el rendiment del fons va ser del -0,15. En conjunt vam tancar el dia plans, amb una rendibiliat acumulada l’any de l’1,8%. En contra del que hem vist en alguns titulars de premsa, la principal raó … Continue reading

Afetgim pes a RYANAIR: anàlisi del tema laboral, valoració i sostenibilitat

El dia 15 d’agost vam incrementar la posició que teníem a Ryanair després de la correcció que havia tingut per les vagues i pels resultats trimestrals (veuen pressió en preus continuada). Aquest és la nostra anàlisi. Tema laboral Al setembre de 2017, després de cancel·lar vols per escassetat de pilots i mala gestió dels torns, Ryanair va proposar als seus pilots una pujada de sous del 20% per retenir-los i incrementar la captació. El nivell de sou resultant quedaria per … Continue reading

Mensual – Juliol 2018

Mercat Els EUA han repuntat aquest mes impulsats per les dades macroeconòmiques (increment participació laboral, PIB 2on trimestres +4,1%) i pels resultats empresarials del 2on trimestre (fins que va publicar Facebook almenys). Europa també ha repuntat però més impulsada per la millora de temes polítics: May apunta a un softBrexit, l’acord comercial amb Japó i la reunió Trump/Juncker. A nivell macro no obstant això sembla que a Europa persisteix la feblesa l’1er trimestre (PIB 2on trimestre +0,3%). Els tipus a … Continue reading

Mensual – Juny 2018

  Mercat El mercat americà i l’europeu van començar bé el mes seguint amb la tendència d’abril i maig i impulsats per les bones dades macro americanes, la caiguda del EUR i els comentaris dels Bancs Centrals. No obstant això l’escalada en la guerra comercial EUA/Xina i la crisi de govern a Alemanya per la immigració van fer corregir finalment tots dos mercats. La guerra comercial llastra a la majoria d’índex emergents, perjudicats també per la depreciació de les seves … Continue reading

Mensual – Maig 2018

Mercat Maig ha estat marcat de nou per Trump (aranzels, retirada acord nuclear Iran i tensions Corea del Nord), l’acord de govern antisistema a Itàlia (comentari que vam enviar al respecte) i els resultats empresarials. El mes va arrencar amb pujades moderades després d’unes actes de la Fed sense canvis, quan el mercat anticipava mesures més restrictives davant la millora econòmica i l’augment de la inflació. Trump va demanar a Xina que prengui mesurades per reduir en 200Bn el dèficit comercial … Continue reading

Sobre la situació a Itàlia

Des de ROBUST no veiem que la situació política a Itàlia, ara com ara, justifiqui una reducció del risc del fons: Malgrat el resultat electoral que va donar la victòria als partits antisistema (M5E i la Lega) una majoria d’italians no són favorables a deixar l’Euro (57% segons l’últim Eurobarómetre de novembre de 2017). Pel que un eventual referèndum sobre aquest tema no tiraria endavant. Gairebé el 70%del deute italià està en mans dels propis italians pel que qualsevol acció que … Continue reading

Mensual Abril 2016

Mercat Abril ha estat marcat per la guerra comercial entre EUA i Xina, les tensions a Síria i l’inici de la temporada de resultats empresarials. El mes va començar amb certa preocupació davant un ISM de manufactures a EUA pitjor de l’esperat que reflectia un fort repunt en el component de preus. A les declaracions sobre la guerra comercial se sumaven també les tensions a Síria llastrant així als índexs que pujaven lleugerament pels bons resultats que s’anaven publicant. Cap … Continue reading