BMW – Resultats 2T 2016

BMW, que representa un 1,9% de la cartera de ROBUST ha presentado esta mañana (2/8) unos buenos resultados con crecimiento en ventas (+4,5%), pese al impacto negativo de la divisa, y de margen operativo. La acción subió tras la presentación para terminar corrigiendo (-1,6) arrastrada por el movimiento del mercado (Stoxx600 -1,4%). El valor fundamental está muy por encima de la cotización actual. Mantenemos la inversión.

Ingresos
Suben un 4,5% impulsados por un mayor volumen de autos (+6%), principalmente los modelos BMW X5, X6 y BMW 5 Series, mientras que el precio medio ha recuperado respecto al trimestre anterior. Crecen todas las regiones menos EEUU donde se han endurecido las condiciones de financiación. En China crecen un 4% y prevén una mejora de cara a la segunda parte del año.

Márgenes
El margen bruto mejora en un punto porcentual y el margen EBIT de autos se mantiene en niveles del 9,5%. El I+D aumenta un 4% y los gastos de ventas y administración un 5,5% por un mayor gasto en sistemas de información y el aumento en el número de trabajadores (+3%).

Guías
Mantiene las guías para 2016 de ligero incremento en ventas y margen operativo entre el 8% y el 10%. Esperan que el mercado de autos crezca un 2,8% a nivel mundial siendo el crecimiento en China más pronunciado en la segunda parte del año.

Para 2020 quieren mantener el margen EBIT de autos entre el 8 y el 10%, tratando de compensar el impacto de la nueva regulación y el entorno competitivo. En ingresos esperan superar las 200.000 unidades lo que supone un incremento anual desde 2015 del 7,8%.

Estrategia
La nueva Serie 7 estará disponible a nivel global este año. Van a ir incrementado el % de I+D y CAPEX durante el año.

Nuestra conclusión
Pensamos que los resultados son positivos por el avance de los ingresos y el alto nivel de los márgenes. Las perspectivas de la empresa para 2016 son buenas también. La valoración fundamental ofrece mucho margen vs la cotización actual (75EUR/acción): incluso suponiendo unos ingresos que crecen un 0,5% anual hasta 2019 y un margen EBIT en la zona baja de las guías del 8% obtenemos un valor de 105 EUR/acción. Creemos que sería una buena oportunidad para recuperar peso en la acción sin embargo nos mantenemos cautos dada la sensibilidad de la empresa al movimiento del EUR y a las noticias sobre China. Mantenemos la inversión.

Tenéis más info de esta inversión en nuestra ficha de BMW

BMW 2T2016

 

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