IBM – Resultats 3T 2017

IBM que representa un 3,9% de ROBUST presentó el pasado miércoles (17/10) unos resultados que gustaron al mercado. La acción subió un 9%. Los ingresos caen, pero menos de lo que anticipaba el mercado y las apuestas estratégicas (cloud, analytics, security and mobile) vuelven a crecer a doble dígito. También han confirmado las guías para todo el año lo que significa que esperan un buen 4T. La acción cotiza por debajo de su valor fundamental, pues asume caída de ingresos hasta 2020 y margen estable. Tras la subida de la cotización, mantenemos la inversión en niveles cercanos a nuestras apuestas CLARAS a la espera del próximo trimestre. Seguimos viendo el potencial de crecimiento que puede ofrecer el posicionamiento de IBM en Analytics, Cloud e Inteligencia Artificial.

Ingresos
Los ingresos siguen cayendo (-1% ex divisa) aunque menos de lo que anticipaba el consenso (-3%). Por divisiones crecen Cognitive Solutions (+3%), impulsada por seguridad, IOT (internet of things) y el software de transacciones; y Systems (+10%) impulsado por la aceptación del mainframe Z14 lanzado en julio y el crecimiento en almacenamiento de datos. Retroceden Consultoría (GBS) pese al incremento de pedidos y Tech Services+Cloud por servicios de infraestructura antiguos con poco valor añadido. Los ingresos de los imperativos estratégicos crecen (+10%) en todos los segmentos, destacando el crecimiento a doble dígito en la nube y en seguridad. Por regiones los ingresos crecen en Alemania, Francia; Italia, España, EEUU, China y Japón.

Márgenes
El margen bruto se reduce 1 punto ayudado por el mix y mejoras en productividad que han compensado, en parte, el gasto de las inversiones. El margen operativo también retrocede a pesar del recorte en gastos.

Guías
Confirman guías para el año de BPA non-GAAP de 13,80EUR (+3%) con un crecimiento medio de los Strategic Imperatives del 10-11% y un flujo de caja libre en niveles del año anterior.

Estrategia
Siguen avanzando en la integración de la nube y de las capacidades cognitivas en todos sus segmentos de negocio. Rometty afirma que se están posicionando como “La plataforma de Inteligencia Artificial para empresas” gracias al desarrollo de soluciones cognitivas específicas por industria (Watson Health, Watson Financial Services, etc.) para ayudar a las empresas a extraer más valor de sus datos. En seguridad (blockchain) destaca la creación de grupos de trabajo como el Nestlé, Unilever y Walmart entre otros sobre seguridad alimentaria; o el de UBS y otros bancos globales para crear una plataforma de servicios financieros.

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