Ericsson – Resultados 4T2012

Ericsson, que representa un 5% del patrimonio de ROBUST, presentó el pasado viernes los resultados correspondientes al cuarto trimestre. Los resultados fueron buenos y así lo reconoció el mercado revalorizando el valor de la acción un 9% tras la presentación. Ventas (+5,2% YoY y margen bruto (31,1% vs. 30,2% YoY) superaron las expectativas de los analistas. El resultado se ha visto afectado por la depreciación de valor de la filial ST Ericsson¹ (-8.000 Mn SEK), gastos de restructuración (-1.700 Mn SEK) y el impacto negativo de un ajuste en los impuestos diferidos (-500 Mn SEK). Atendiendo al resultado operativo sin JV (esto es sin tener en cuenta el resultado de la filial ST Ericsson), vemos un incremento del 17,4% YoY respecto al mismo periodo del año anterior.

Por divisiones, destacamos el aumento del 6,1% en la división de redes debido a un incremento en las ventas de LTE (4G) en Norte América, Japón, China, Corea del Sur y algunos países de Centro Europa. Las ventas de CDMA y las de GSM en China siguen disminuyendo. En soluciones globales (4,2%) destacamos los servicios de consultoría de integración de sistemas a través de las que ofrecen mejoras de eficiencia operativa y reducción de costes a los operadores. En multimedia las ventas han aumentado un 3,6%, incluyendo las ventas de Telcordia (0,6 Bn SEK) adquirida en el segundo trimestre del presente año.

Por regiones, destacamos un 51% de aumento en las ventas de Norte Amércia, un 13% en el Sudeste Asiático y Oceanía, un 11% en el Africa sub Sahariana y un 5% en India. Por el contrario, la compañía ha reportado descenso en ventas para Europa del Norte y Asia Central (-21%), Mediterráneo (-14%), Latinoamérica (-7%) y China (-6%).

A lo largo del año, el margen bruto de la compañía ha sufrido debido, por una parte, a la ejecución de un mayor número de proyectos de modernización de redes y de alcance que de proyectos de aumento de capacidad; y por otra, a una mayor participación de las divisiones de servicios (Soluciones Globales y Servicios multimedia) en el mix de la compañía. Para el 2013 la compañía anunció que terminarían los proyectos de modernización en Europa y que esperaban un mayor esfuerzo de los operadores en aumentos de capacidad a nivel mundial.

Seguimos manteniendo nuestra tesis sobre la compañía. El número de smartphones sigue aumentando, ahora mismo se estima que circulan más de 1.000 Mn en todo el mundo y para el 2017 llegarán a 3.000 Mn². La migración de voz a datos requiere una mayor densidad de redes (pasar de voz a datos sin perder calidad implica aumentar 8 veces la capacidad actual). Por otra parte, el mercado de redes móviles se ha concentrado en los últimos años y Ericsson es líder con un 43% de cuota de mercado (le siguen Nokia-Siemens con un 10%, Huawei con un 8% Alcaltel-Lucent con un 5% y ZTE con un 3%).

En la sección CARTERA clicando sobre Ericsson encontraréis la ficha de la compañía con más detalles sobre su valoración, motivos por los que nos gusta y criterios de RSC.


Notas:
¹ Tras el anuncio de ST Microelectronics el pasado mes de diciembre de abandonar la joint venture ST Ericsson, Ericsson decidió depreciar toda su participación en la alianza (4.700 Mn SEK de activos y 3.300 Mn SEK de provisiones).
² Fuente: Ericsson

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