VESTAS – Resultados 4T 2016

Vestas, que representa un 4,5% de la cartera del fondo, presentó ayer (día 8/2) unos resultados que gustaron al mercado (cotización +2%). El crecimiento de ingresos se reduce y las guías que han ofrecido para 2017 son similares a las de 2016, sin embargo los pedidos crecen un 79% en el trimestre marcando un nuevo récord. Los márgenes también mejoran. La acción cotiza por debajo de su valor por fundamentales que asume un crecimiento del 6% anual hasta 2020 y un margen similar al del 2016. Mantenemos la inversión pues es una acción con recorrido en una empresa saneada y en un sector en crecimiento.

Ingresos
Los ingresos se moderan y crecen un 9,2% sin embargo los pedidos crecen un 79% marcando un nuevo récord. En el mes de diciembre anunciaron 31 contratos en 12 países en especial EEUU, Australia, Alemania y Francia. Los servicios incrementan en parte por las adquisiciones.

Márgenes
El margen bruto incrementa en 1,2 puntos porcentuales por el incremento en ingresos, un mayor margen de los proyectos y mayor contribución de servicios. Por el contrario el incremento en capacidad ha lastrado parte de dicha mejora. El margen operativo incrementa 1,9 puntos porcentuales (hasta el 15,2%) al crecer los costes operativos a un ritmo menor al de los ingresos.

Guías
Para 2017 esperan ingresos de 9,25/10,25Bn EUR (vs 10,23 Bn EUR en 2016), margen operativo entre el 12 y el 14% (vs 13,9% en 2016) e inversiones de 350Mn EUR.

Estrategia
De los 24 TWh de electricidad que se generaron en 2014 en el mundo las renovables se llevaron ¼ del total. En 2040 generaran más de 1/3 del total y superaran al carbón como principal fuente de generación. La eólica tiene un 7% de penetración sobre el total. A nivel global la eólica se ha convertido en la tecnología más barata de generación detrás del carbón e incluso en el continente americano está por delante.

Vestas espera un crecimiento del mercado de turbinas onshore del 3% anual hasta 2020: América +5% (especialmente US), EMEA +2% y Asia plano. Por su parte el mercado de servicios se espera que crezca un 9% anual desde 2015 hasta 2025. El mercado offshore se espera que crezca por encima del 30% anual hasta 2020 en el que esperan llegar a break even (BAI) en 2019.

Tenéis más datos de la inversión en nuestra ficha de la empresa.

 

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